在全球经济面临保护主义等多重挑战之际正规配资网排名，中国的政策“组合拳”向世界传递了信心。

　　政府工作报告提出，今年经济增长预期目标为5%左右。今年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。要提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度，出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效。

　　西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐在接受21世纪经济报道记者专访时表示，今年将赤字率提高到4%的确是一个前所未有的突破，今年全国财政广义赤字（包括中央与地方）总体比去年提高了大约GDP的两个百分点左右，这意味着今年财政政策的扩张力度很大。而且未来绝对有能力进行财政加码，底气来自于国内高额的储蓄，未来要不要财政加码要看需要而定。

　　在适度宽松货币政策的背景下，夏乐预计今年7天期逆回购操作利率可能向下调整30~40个基点，而LPR可能会有50个基点左右的调整，降息可能会从今年夏天开始。他还强调，外部环境对中国货币政策的制约有限，货币政策更多“以我为主”，择机进行降准降息。

　　展望未来，夏乐认为释放消费潜力有很多工作可以做。例如，可以考虑进一步加大服务消费补贴，因为商品消费（特别是耐用品消费）有时可能会存在透支效应，而服务消费具有即时性特征，透支效应不明显。而且疫情期间服务消费曾受到压制，因此目前通过刺激服务消费来提振消费可能存在更大的空间。

　　供给侧和需求侧同时发力

　　《21世纪》：政府工作报告提出，2025年国内生产总值增长预期目标为5%左右，实现目标需要在哪些关键领域发力？

　　夏乐：现在的情况需要在扩大内需方面多做工作，扩大内需的重点是私人消费，而扩大私人消费需要很多方面的配套措施。其中的一大关键是，需要尽快推动房地产市场止跌回稳，最好能在今年下半年实现一定程度的反弹。中国家庭部门财富近70%配置在房地产上，房地产部门的稳定不仅能带来客观的财富效应，更能通过稳定社会信心来促进私人消费。与此类似，稳定资本市场的政策也可以增强社会信心和改善消费者情绪。

　　稳定房地产领域更多是需求侧相关的措施，而要想促进消费，未来供给侧也需要发力。例如，培育新质生产力不仅能够创生出新产品，更能打造新市场。我们曾经看到苹果公司引领的技术革命带来智能手机，创造和衍生出众多相关消费产品和模式；未来培育出来的新质生产力如果带来类似的成果，对国内消费将具有巨大的推动作用。

　　在供给侧的措施还应当表现在对服务业的管制放松，通过管制放松可以创造服务业更高质量的供给，同时还能解决就业问题，让更多的从业人员增加收入和消费能力，这同样会助力经济达到目标。

　　总结而言，上面列举的一系列政策组合拳从供给侧和需求侧同时发力，可以有力保障5%左右经济增长目标的顺利完成。

　　未来财政政策仍有加码空间

　　《21世纪》：今年财政赤字率定在4%，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，新增专项债额度首次突破4万亿元，如何评价财政政策的一些突破？未来还有加码空间吗？

　　夏乐：今年将赤字率提高到4%的确是一个前所未有的突破。我们知道长期以来中国政府将GDP的3%作为赤字率的一道红线，主要是为了强调财政纪律。但是目前在逆周期调节的要求下，有必要对其进行调整。同时，今年还将增加发行超长期国债、地方政府专项债等，根据我们的计算，今年全国财政广义赤字（包括中央与地方）总体比去年提高了GDP的两个百分点左右，这意味着今年财政政策的扩张力度很大。

　　未来还有没有继续突破的空间？我认为绝对有能力进行财政加码，底气来自于国内高额的储蓄。2024年末中国住户人民币储蓄存款高达151.25万亿元，超过当年的GDP水平。在需要的时候我们通过发行国债将住户部门的部分储蓄转化为投资，能够对冲经济周期的压力。

　　当然，未来要不要财政加码要视需求而定。目前美国对中国的贸易保护措施可能还处在开始阶段，如果进一步升级的话可能中国需要更多的财政刺激来对冲。还有一种可能性是由于房地产部门仍在复苏，完成政府性基金收支目标需要更多努力，那么可能需要发行更多的中央或地方政府债券，保证相关方面的支出力度。

　　今年利率下调有空间

　　《21世纪》：在适度宽松货币政策的背景下，您对今年利率下调时点和幅度怎么看？外部环境对货币政策有哪些影响？

　　夏乐：今年利率下调其实是有空间的，我们预期7天期逆回购操作利率可能向下调整30~40个基点，而LPR可能会有50个基点左右的调整，甚至房贷利率与LPR相比存在额外向下调整的空间。降息可能会从今年夏天开始，最早可能在五六月份。从2024年9月末开始中国出台了一系列宽松政策，预计今年一季度经济数据会有不错的表现。预计之前政策放松的势头可能延续到夏天，同时在五六月份我国的外部环境可能面临更多的压力，因此央行可能会进一步降息提振经济。

　　我认为外部环境对中国货币政策的制约有限。如果外部不确定性导致人民币有贬值压力，在利率调整上会需要考虑一些外部因素，但美国的利率高于中国已经持续了一段时间了，已经有更多应对的经验，因此未来货币政策应该更多“以我为主”，择机进行降准降息的货币宽松操作。

　　房地产和股票市场会反弹走强

　　《21世纪》：今年的宏观调控中重视资产价格，把稳住楼市、股市写进政府工作报告总体要求是第一次。您对未来楼市和股市走向有哪些期待？

　　夏乐：稳住楼市、股市这种提法很罕见，彰显了政策力度。我个人认为，随着时间的推移，中国的房地产市场和股票市场会反弹走强。虽然楼市存在一些挑战，三、四线城市去库存压力相对较大，但今年已经推进一系列政策进行库存去化。事实上我们观察到一些一、二线城市的楼市最近已率先回暖，预期年底前一线城市的楼市价格会回稳，开工量等指标也会逐渐稳定。这将为未来楼市的全面复苏奠定良好基础。

　　需要注意的是，中国人口结构的变化难以彻底扭转，而经济结构未来将会更多地依赖创新和新质生产力，也决定了经济的集聚效应将会更加明显。这些因素可能意味着未来的人口流动方向更多向超大城市倾斜，向经济发达地区倾斜。在人口和经济结构变化的背景下，三、四线城市的房地产价格可能会面临长期的压力。

　　股市方面，从历史上看，A股的估值还处在相对较低的阶段。如果与全球其他市场进行横向对比，A股未来修复的空间就更大了。但国内资本市场也面临着一些挑战，例如目前权益市场的IPO还没有完全恢复，外部经济不确定性仍然很大，这些都可能对A股的持续复苏带来阶段性挑战。

　　可考虑进一步加大服务消费补贴

　　《21世纪》：今年将实施“提振消费专项行动”，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。落实和优化休假制度，释放消费潜力。破解有效需求不足需要着重在哪些领域发力？

　　夏乐：释放消费潜力有很多工作可以做，需要方方面面的配套政策。我们现在支持消费品以旧换新，更多的是在商品消费方面。未来还可以考虑进一步加大服务消费补贴，因为商品消费（特别是耐用品消费）有时可能会存在透支效应，而服务消费具有即时性特征，透支效应不明显；疫情期间服务消费受到了抑制，因此目前通过刺激服务消费来提振消费可能存在更大的空间。

　　落实和优化休假制度非常重要，社会上普遍反映的“内卷”是导致我们供需失衡、价格水平低迷的重要原因之一。目前我们的供给旺盛，但是国内需求（特别是消费需求）相对来讲没那么强，从而对价格造成压力。落实和优化休假制度正规配资网排名，能够令辛勤的劳动者有更多闲暇进行消费，特别是提振餐饮、旅行、文娱等服务消费。简简单单的一句话落实下来并不容易，需要有企业层面的配合。因此，政府部门、事业单位以及国有企业可以发挥带头作用，为更多的企业树立榜样，逐步带动整个社会的改变。

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