兴业证券发布研究报告称，维持汇丰控股（00005）“增持”评级，公司以2024年实现约15%的平均有形股本回报率为目标。根据公司财报发布日预测，预期2024年银行业务净利息收益至少达410亿美元。公司2024年的目标派息率维持50%。同时，公司宣布展开最多达20亿美元的进?步股份回购，建议投资者关注。

兴业证券主要观点如下：

净利息收益率提升，营收净利双增：

截至2023年12月31日，受益于利率上升，公司净利息收益率为1.66%，同比上升24个基点。2023年，公司收入增加154亿美元至661亿美元，增幅为30%；其中，净利息收益增加54亿美元；非利息收益增加100亿美元（交易及公允值收益增加64亿美元主要来自环球银行及资本市场业务）。

按固定汇率基准计，2023年，公司除税前利润增加138亿美元至303亿美元；除税后利润则增加83亿美元至246亿美元。公司2023年除税前利润包括与出售法国零售银行业务相关的有利同比影响25亿美元（已于2024年1月1日完成），以及2023年收购英国硅谷银行有限公司确认的暂计增益16亿美元。

平均有形股本回报率提升：

2023年，公司平均有形股本回报率由2022年的10.0%提升为14.6%。2023年，HSBC流动资金覆盖比率为136%；总资本比率为20.0%；杠杆比率为5.6%。2023年，公司平均普通股股东权益回报率为13.6%。

2024年度展望：

公司对2024年上半年的贷款增长前景保持审慎，但中长期仍预期客户贷款同比增长的百分比达到中个位数。鉴于未来经济前景仍然存在不确定因素，公司预计2024年预期信贷损失提拨占贷款总额平均值的百分比约为40个基点（包括转为持作出售用途的客户贷款结欠）。公司设定2024年成本增幅约5%的目标（不计及由2023年起之出售法国零售银行业务及计划出售加拿大银行业务的影响），以反映职员酬劳的上升、对科技领域投入的增加，以及为业务增长和提升效率所作的投资。

风险提示：1）全球经济下行或地域冲突导致息差收窄；2）亚太地区业务发展不及预期；3）欧洲及北美地区业务大幅下滑；4）公司欧洲地区资产质量大幅下降；5）公司经营风险。